(자산 관리) 자산 배분 황금 원칙. 두번째

자산배분의 3대 원칙은?

1. 장기적으로 우상향하는 자산군을 보유한다.

2. 상관성이 낮은 자산군을 보유한다

3. 자산군별 변동성을 비슷하게 유지한다

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1. 장기적으로 우상향하는 자산군을 보유한다

당연한 얘기지만 장기적으로는 투자한 자산군의 가치가 최소한 물가 상승률 정도는 올라서 원금손실은 면해야 한다. 이와 관련해 샌프란시스코 연준에서 1870~2015년 1개국의 데이터를 분석한 결과를 발표했는데 부동산, 주식, 채권, 현금의 연복리수익률이 각각 10.59%, 8.55%, 5.74%, 4.55%라는 결과가 나왔다. 이 네가지 자산은 장기적으로 우상향하고, 물가상승률을 제한 실질수익도 0이상이었다.

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2. 상관성이 낮은 자산군을 보유한다

보통 자산배분을 언급하면 분산투자를 떠올리는데, 반은 맞고 반은 틀렸다. 투자 중에는 개별 종목뿐만 아니라 주식시장 자체도 50%이상 하락할 수 있다. 이 경우에 한국, 미국, 중국, 유럽 등 여러 시장에 분산투자를 하면 자산이 반토막 나는 것을 막을 수 있을까?

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안타깝게도 그렇지 않다. 대부분 특정 주식시장이 50% 이상 하락할 정도의 경제 위기가 오면 세계 모든 주식시장들이 큰 타격을 받고 동반 하락할 가능성이 매우 높다.

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따라서 자산배분을 할 때는 주식시장과 상관성이 낮은, 주식시장이 깨져도 수익을 내거나, 최소한 같이 하락하지 않는 자산군에 투자해야 한다. 주식시장과 상관성이 낮은 대표적인 자산군으로 국채와 금이 있다.

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3. 자산군별 변동성을 비슷하게 유지한다.

'주식과 채권 시장의 상관성이 낮다고 했는데, 그렇다면 자산 중 50%를 주식, 50%를 채권에 투자하면 어떨까?'라는 생각이 들 수 있다. 실제로 미국에서는 이보다 조금 더 공격적으로 주식에 60%, 채권에 40% 투자하는 '60/40 포트폴리오'가 수십 년 전부터 유행이다.

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그런데 주식은 채권보다 변동성이 더 큰 자산군이다. 따라서 자금 자체는 주식에 60%, 채권에 40% 투자한다고 해도 전체 포트폴리오의 리스크 측면에서 보면 주식이 총 리스크의 90% 이상을 차지하게 된다. 주식이 5% 하락하면 채권이 5% 상승해야 주식의 손실을 만회할 수 있는데, 실제로 채권의 움직임은 주식보다 훨씬 작기 때문에 기껏해야 1~2% 정도밖에 반등하지 않는다는 뜻이다. 따라서 분산투자를 했음에도 주식의 손실을 충분히 방어할 수가 없다. 이 문제는 변동성이 높은 자산인 주식의 비중을 낮추고 변동성이 낮은 자산인 채권의 비중을 높이면 해결할 수 있다.

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- 강환국 작가의 <거인의 포트폴리오>를 참조했습니다 -